网易研究局| 纸币成为收藏品？ 什么是央行数字货币？

简而言之，央行数字货币是一种“中心化”的数字货币。 不同的是，它有信用基础，可以受到国家主权的保护，具有更强的流通性和权威性。 因此，可以认为央行数字货币是一种创新型数字货币。

央行发行数字货币的目的和初衷

先说数字货币相对于现金的优势。 数字货币是取代纸币现金，属于M0范畴。 但不同的是，数字货币的发行和流通成本很低（不包括前期系统建设成本和后期维护成本），印钞成本高。 储存、回收、销毁等一系列环节都占用了大量的人力物力。 现金在洗钱、偷税漏税、受贿等方面也存在诸多漏洞和隐患，增加了金融监管成本。 而数字货币会降低被抢劫的几率（你听说过抢劫事件中劫匪说“扫我二维码转钱给我”吗？），小偷很难下手。 不利的一面是，如果数字货币被广泛使用，你可能很难在路上捡到钱。

电子货币同样具有上述优势，但数字货币也具有电子货币无法比拟的优势。 数字货币是无需清算的点对点交易，无需互联网的线下交易（当然Apple Pay也可以，但在国内粉丝和应用场景不多）。 匿名支付可以保护隐私。 如上所述，您甚至无需绑定设置银行卡，极具金融普惠性。

但是央行为什么要发行自己的法定数字货币呢？

首先，法定数字货币必须由央行发行，这样才能保证总量可控，价值波动小。 这项工作不能交给商业银行，否则他们会发行各种数字货币来争夺铸币收益，价值尺度难以统一，法定货币将被迫让位于“自由银行体系” "; 更何况是第三方机构发行的首发，他们都没有足够的信用背书。

其次，如果直接使用现有的“去中心化”的私人数字货币，会存在很多问题。 比如比特币总量只有2100万枚，其递减的增速不适应社会发展进程的需要； 比特币背后没有资产担保，信用风险极高； 而比特币具有很强的投机性，其价值波动很大。 这不公平; 它基于密码学原理，不安全可控，核心技术不在这里，政府与非法交易无关。 央行要发行的数字货币是“可控匿名”的，即数字货币在央行后台全部实名制，即后台每个人的身份证都是实名制，但在前台转账时可以匿名。 业内人士表示：“央行获取这些实名信息的主要目的不是窥探个人隐私，而是为了风控，大数据风控很有必要。”

从宏观上看，去中心化数字货币（即私有数字货币）威胁到央行的货币发行权，因此世界各国央行都对传统数字货币（如比特币）深恶痛绝。 在一般的货币政策工具中，数字货币的发展对再贴现政策的影响尤为明显。 在整个再贴现过程中，贴多少、什么时候申请，取决于商业银行，央行处于被动地位。 随着数字货币的发展，信息流动和资金流动的速度正在加快。 如果商业银行能够方便快捷地在金融市场筹集到更多资金，那么就没有必要向央行筹集资金，再贴现政策也就失效了。 货币发行的垄断是中央银行货币政策顺利实施的基础。 如果传统货币被去中心化的数字货币边缘化，央行的货币就没有意义了。 这也是央行考虑发行创新型中心化数字货币的原因。 原因。

发行央行数字货币是增强国家金融安全的需要。 各国的金融机构一直是黑客攻击的重点目标。 随着互联网金融的兴起，金融机构成为黑客攻击的首选。 2016年2月，孟加拉中央银行网络遭到黑客攻击，造成8100万美元损失； 2016年5月3日，Anonymous黑客组织攻击了希腊中央银行、塞浦路斯中央银行、荷兰中央银行、法国中央银行、阿联酋中央银行等十多家银行. 网站瘫痪数小时； 2016年5月22日，厄瓜多尔南方银行遭受网络攻击，损失1200万美元； 2016年5月23日，黑客团队利用日本1600台ATM机提取了14亿日元（约合人民币8344万元）。 据卡巴斯基实验室称，黑客攻击每年给世界造成超过 1000 亿美元的损失。 面对这种情况，除了加强金融机构的网络体系建设外，发行央行数字货币、完善数字货币持有人信息也是避免机构和个人损失的重要手段。

发行央行数字货币是专款专用的有效方式。 近年来，挪用、截留扶贫资金、救灾资金的新闻在媒体上屡见不鲜。 除了加强系统管理和人员教育，国家数字货币为解决此类问题提供了突破口。 当国家支付扶贫资金、救灾资金，甚至人们向灾区捐款时，使用央行数字货币可以增强国家对特殊货币流通的控制，从技术上防止腐败的发生。

最后，央行数字货币可以提高货币政策的有效性。 央行数字货币的信息优势，可以帮助监管部门更加准确灵活地运用政策工具，追踪资金流向，全面监测和评估金融风险。 当经济活动的透明度大大提高时，监管部门可以呼吁大数据为货币政策提供指导。 而且，央行数字货币有利于货币政策的利率传导。 当央行数字货币辐射到金融市场各个角落的参与者时，不同金融市场之间的资金流动性将大大提高，从而降低整个金融体系的利率水平，利率期限结构更加平滑, 以及货币政策利率。 传导机制更顺畅。

数字货币发行面临三大风险

然而，数字货币并不是那么容易发行的，值得探讨的有以下三个问题。

第一个问题是分配可行性。 数字货币推广面临一定困难，存在一定迁移成本，发行初期市场接受度可能不高。 消费者需要学习新知识，商家也需要更换新设备。 中央银行还必须考虑到数字货币对偏远地区的影响。 不是每个人都可以持有和使用数字货币。 一些低收入和受过教育的人可能与主流社会脱节，导致社会孤立。 此外，还需要兼顾配套工作，相关制度建设、宣传培训、政策支持（如对率先使用数字货币的企业减税等）缺一不可。 肯尼亚已经开始使用数字货币。 从实际发行情况来看，从公务员工资开始发行数字货币，然后逐步提取现金，逐步用数字货币替代流通体系中的部分现金和存款，是可行的。 补充剂仍将与数字货币共存。 有专业人士告诉网易财经，在可预见的未来，没有哪个国家会全面应用数字货币，纸币也不一定会完全消失。

第二个问题是潜在的通货膨胀风险，它来自央行过度发行货币的可能性。 央行数字货币概念爆出后，市场上出现了一些质疑的声音。 有人说，“印钞无墨”时代已经到来，点点鼠标就能没收钱，而且可以用极低的成本使用。 大量资金在区块链上产生。 数字货币是剥削腐败执政政府的好工具，数字货币也是一种很好的透明度和宣传手段。 例如，假设政府正在使用区块链来跟踪自己的开支，公民、政府官员和其他人可以实时跟踪这些资金的去向。 央行需要出台一系列配套政策来规范数字货币的发行。 如果不限制数字货币的发行，引发的通货膨胀将对实体经济造成伤害； 但如果有相应的措施，不仅可以消除通胀风险，还可以让政府管理更加透明。

第三，最大的风险是安全问题。 央行数字货币可以看作是一种加密方式更新的电子支付。 因为加密可信，去除了后台清算环节。 如果嵌入了数字证书，理论上单独破解是很难的，因为数字证书本质上是用天文数字的计算量来防止破解的。 随着计算机计算能力的发展，数字证书的加密方式也会发生变化。 ，一般来说，加密技术的发展速度超过了计算机暴力破解的计算能力。 然而，数字货币的核心区块链技术还不够成熟。 一旦数字货币的应用出现漏洞，后果不堪设想，整个国家的货币体系将受到严重破坏。

近日，国家互联网应急中心近日披露了一份区块链开源软件源代码安全漏洞分析报告，在代码层面对25款具有代表性的区块链软件（包括Dogecoin、Ripple、Litecoin、Dash、Ethereum Wallet等）进行了共计发现高危安全漏洞和安全隐患746个。 由于这些软件大多与资产和货币交易相关，一旦出现漏洞，可能导致财产损失的严重风险。

海通证券行业分析师郑宏达表示，安全问题是数字货币一直面临的问题。 在金融支付领域，安全是基础。 如果任何创新不满足安全的前提条件，它就不会被广泛接受。 央行推出的数字货币只有在技术满足市场需求的情况下才会更有生命力。

从贝壳到比特币 数字货币是人类的未来

尽管世界各国央行痛恨去中心化的私人数字货币，但对数字货币的创新和研究从未停止过。 事实上，除了肯尼亚和厄瓜多尔已经发行并开始使用数字货币外，乌克兰也有望在2017年第四季度发行数字货币，而且这一趋势还将持续。

肯尼亚和厄瓜多尔则跳过了传统货币，直接进入了国家数字货币时代。 货币兑换只需要最便宜的手机和最简单的技术：SMS。 绝大多数人甚至没有银行账户，但他们可以通过手机使用数字货币。 一条短信可以在数字货币代理处兑换现金或手机钱，互相转账没有问题。

尽管德国和其他欧元区国家在这方面并不积极，但欧盟委员会已表示将重点关注加密数字货币的建设； Bank of England（即英格兰银行）也比较活跃，进行了一系列的研究； 货币仍然是分裂的； 印度此前的货币改革（示威运动）被视为央行发行数字货币的准实验，但也引起了一些混乱。

回过头来看，数字货币是货币发展的必然阶段，也是人类社会未来的发展趋势。 自古以来，人类从以物易物的方式发展到实物货币，再从商品货币发展到现在的信用货币。 核心驱动力是人类的生产和交换方式发生了数次飞跃。 易货交换对应于实体的一般等价物，例如贝壳和斧头。 随着农业生产力的发展，出现了反映价值稀缺性的商品货币，如丝绸、金属等。 工业革命后，为满足大规模商品贸易的需要，出现了信用货币和记账货币。 需要。 现在我们已经迎来了互联网时代，未来实物纸币必然会被某种非实物货币所取代，其本质还是有利于更高效的生产和交换。 如果我们研究支付结算的历史，就会发现货币的发展是支付结算变革的原动力。 在我们所处的时代，信息技术驱动消费的多元化、个性化，生产组织向小型化、智能化、专业化发展，必然需要更广范围、更深层次、更快频率的互联互通。 在快速数字化、个性化的大趋势下，支付结算系统必须网络化、去中心化、实时化。 此外，互联网金融和电子支付（如支付宝、微信支付）的快速发展也为未来数字货币的落地奠定了坚实的基础。

南开大学教授戴金平表示，短期内，锚定法定货币的数字货币是主权信用货币最可行的进化选择。 随着时间的推移，锚定消费者行为的数字货币是货币的最终形态。 . 信用问题的完美解决剥离了数字货币的信用本质，使数字货币不再等同于传统货币。 基于信用的交易媒介和价值存储功能消失，但货币价值尺度的功能被保留和突出，货币功能的革命性分离。

展望钱包的未来，我们还要等多久？

事实上，国家推广数字货币已有近三年时间。 2014年，央行成立了发行法定数字货币的专项课题组，论证央行发行法定数字货币的可行性。 2015年，央行进一步深入研究数字货币发行和业务运行框架、数字货币关键技术等，形成了人民银行数字货币发行系列研究报告。中国。 央行发行法定数字货币的原型方案已完成两轮修改。 今年年初，央行在数字货币研讨会上进一步明确了央行发行数字货币的战略目标。 近日，中国人民银行宣布成立中国人民银行数字货币研究所，并公开招聘相关专业人才。 央行科技司副司长、数字货币研究所筹备组组长姚前此前表示，未来有望用于票据市场等相对封闭的市场. 应用场景先行先试，目前还没有明确的上线时间表。 一位知情人士向网易财经透露，央行对数字货币的态度是比较积极的。 第一阶段的数字货币可能主要用于银行间服务，不会立即应用于日常经济活动。

12月28日，有媒体报道称，央行法定数字货币原型系统Demo有望在春节后上线。 OKcoin副总裁段新兴告诉网易财经，Demo系统只是一个简单的演示系统，并不是一个实际的应用系统，可以实现一些功能。 目前的技术支持Demo系统的实现。 推送Demo系统有两个作用。 对内可以验证之前选择的技术路线和方案是否可行。 从外部来看，推Demo系统其实是一种政策信号。 Demo系统只是局部小范围的试点和实验，从Demo到正式系统还需要很长时间。 不过数字货币只有比特币，一位接近央行的人士告诉网易财经，数字货币还处于研究阶段。 截至目前，数字货币研究院尚未完成上市，可能的结算时间为明年。

BitSE CTO帅初告诉网易财经，数字人民币的推出单纯从技术环境的角度来看是可行的，但配套的金融体系和服务设施的成熟还需要一段时间。 数字人民币的原型系统（demo）距离生产系统应该还有很长的时间。 “从数字货币体系本身来看，已经比较成熟，但围绕数字货币建立配套的金融服务设施应该还需要一段时间。从程序化的货币体系来看，区块链技术的发展为国家提供了各国建立主权数字货币的绝佳契机，此前英国相关银行部门也在讨论，借鉴区块链技术，发行具有主权属性的国家数字货币。此外，基于区块链技术的比特币比特币网络也是一个很好的例子，作为互联网上第一个分布式点对点现金转账系统，比特币网络的市值在8年时间里成长为价值约150亿美元的货币系统。他指出，数字货币的引入有助于提高经济效率，也会产生一定的影响关于普通人的生活。 但从目前的理解来看，央行推出的数字货币应该是数字人民币，并且是基于账户体系的，这与现有的基于区块链技术的加密货币不同。 未来，数字人民币将增加普通人生活的便利性，为普通人带来更高效的金融服务。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭天勇告诉网易财经，央行对数字货币的探索和研究数字货币只有比特币，与中国互联网模式处于世界领先地位密切相关。 如果不探索这项工作，传统的支付方式将成为互联网时代的支付障碍。 对于普通消费者，郭天勇指出，未来可能的趋势是拥有两个钱包，现金钱包用于紧急支付，手机上的钱包可以直接用于消费，无需第三方支付。 这种点对点的支付方式可以减少，大概率也可能改变银行的支付系统。

虽然数字货币暂时还没有落地，但一旦数字货币的浪潮席卷全国，名牌钱包可能会成为最大的输家。 （联系邮箱：hui_yang@corp.netease.com）

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